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农林牧渔行业:种植行业面面观

2021-08-09

  全球大豆的波动依旧围绕天气展开。本周美国大豆优良率60%,去年同期为73%,西北部大豆产区仍在等待降雨改善土壤墒情。市场关注下周USDA 月报对美豆单产的调整。由于压榨利润不佳,中国已经放缓了全球大豆采购,产业人士预计下半年将有储备大豆投放满足国内需求,预计8-9 月国内大豆到港量将创18 年新低。我们延续“三季度油脂油料价格见顶,若干旱恶化见顶延后至年末或明年初”。

  饲料行业进入季节性旺季,但国内油厂的豆粕库存仍维持在近6 年同期高位,养殖利润差压低蛋白需求,预计后期饲料价格上涨驱动来自大豆地量到港及压榨开工放缓。饲料板块业绩普遍受到养殖业务拖累,建议谨慎关注海大集团。

  无论从电商数据抑或产业调研,皆指向二季度植物油消费出现明显下滑,显然近半年小包装油的提价更多源自成本而非需求。考虑到当前多地疫情对出行以及社交距离的影响,植物油消费的低迷将延续至3 季度。叠加压榨利润持续为负,开工率大幅下降,具有压榨产能的集团业绩承压。植物油板块即将或已处于行业至暗时刻,结合长期油脂油料价格的判断,股价将在调整中逐步凸显其长期价值,建议关注金龙鱼、金健米业。

  本周大连港玉米报价2660,周涨10。本周进口玉米投放量创本轮拍卖新高,其中非转基因玉米投放49760 吨,成交12962 吨,成交率26%;转基因玉米投放219818 吨,成交26447 吨,成交率12%。累计成交率创近五周新高。伴随进口玉米拍卖以及饲用小麦替代,近一个月中国买家陆续取消了多笔进口美国玉米的订单。产业人士分享,目前渠道库存较高,贸易商亏损较大放缓采购,且深加工企业因亏损普遍降低开工。饲料需求不温不火,玉米价格呈现旺季不旺局面。由于华中地区水灾导致玉米减产,市场关注新季收获前天气影响,去年东北洪涝曾导致玉米单产大幅下滑。

  近两周种业板块表现抢眼,政策暖风频出,新《种子法》呼之欲出以及先正达上市进程的提速,让市场对我国种业集约化、科技化、品牌化的加速充满期待。我国种业处于政策助推的全新发展阶段,优质种业公司将摆脱跟随粮价波动的周期特征,赋予集中度提升的成长属性;知识产权保护将提升行业的技术壁垒,具有先进育种创新能力,且拥有良好行业口碑的龙头种业公司将进入发展的快车道。建议关注荃银高科(背靠先正达)、登海种业(玉米种业优质龙头)等。

  巴西接连遭受干旱及霜冻侵袭,成为三季度推升国际糖价的核心因素,全球主要研究机构同步下调当季巴西产量预估并判断霜冻将影响明年产量,今明两年巴西产量如何变动取决于未来的田间管理以及10-3 月的降雨。印度方面,政府希望避免为下榨季食糖出口提供补贴,印度无补贴出口平价成为市场重要参考---目前为18.6 美分。从之前两个榨季的经验看,国际市场价格会在高于印度出口平价2-3 美分运行,以刺激印度出口满足国际市场缺口。新榨季印度政府是否补贴以及补贴大小决定将本轮糖价的高度。国内市场方面,本周南方糖厂报价5620-5650,周涨20。中糖协数据显示,截至7 月末国内糖厂工业库存280.49 万吨,同比增加34 万吨,是近9 年同期第二峰值。贸易商反馈结合草根调研,二季度快消品的低迷同样出现在食糖市场,需求回落或将加重内弱外强(之前为高进口)局面,进口倒挂将持续。以当前价格销售,国内糖厂盈利,若糖价如市场预期回升至6000,利润水平增厚;但拥有进口加工产能的集团面临上半年内外市场倒挂的持续压力,我们等待其在业绩层面的体现。我们对糖业股的长期配置保持谨慎。

  本周山东地区小麦入场价2540,周持平。本周山东省级储备专场竞价采购交易会,计划采购2021 年三级小麦24.45 万吨,实际成交9.45 万吨,折合均价2648,成交率38.65%。

  当前多地降雨、洪涝导致水泡粮增多,但饲料需求坚挺有效消化低质粮。产业人士分享,目前小麦贸易商及加工企业普遍库存高企,市场成交寡淡,往年三季度的需求回暖并未出现,价格高企仅仅源自饲料需求的增加。价稳量增利好主粮生产企业,建议关注苏垦农发。

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